管涛：三大阻力与三大动力

2023年亚布力论坛夏季高峰会于8月24日-27日在深圳召开。中银证券全球首席经济学家管涛出席并演讲。

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管涛在演讲中表示，高层定调中国疫后经济恢复是波浪式发展、曲折式前进，这个过程中三个阻力、三大动力。

其中，三大阻力为：

第一，疫情的疤痕效应。对企业、对家庭包括对地方政府都带来比较大的影响，对资产负债表、现金流的修复不是一蹴而就的。

第二，整个外部环境更加复杂严峻。一方面经济的原因，比如美联储的紧缩还在延续，它对世界经济国际金融的影响还在进一步显现。再加上地缘政治因素，国际贸易和投资放缓，不仅仅是中国面临的问题，全世界都面临类似的问题，中国出口负增长了，整个全球的贸易也是负增长，

“很多人讲中国通货紧缩主要是PPI负增长了。我最近看了一个数吓一大跳，意大利从今年4月份开始PPI也是负增长，而且是连续负增长，7月份德国的PPI也是负增长，根本上反映了一个是全球经济增速放缓，还有一个是主要央行的货币紧缩造成的这种反通胀带来的大宗商品价格回落。所以大家都面临同样的问题。”他说。

第三，中国新旧增长动能的转换需要时间。房地产的问题、地方政府债务的问题，过去无论是房地产还是债务驱动，在中国经济快速增长过程中都发挥了非常重要的作用，这些年我们采取了一些治理的措施，不论是对地方政府债务还是对房地产进行调控。新的增长动能没有培育起来之前，旧的增长动能减弱，有可能对当前的经济带来下行压力。当然在一定程度上孕育着重点领域的风险，比如房地产继续增长的重要引擎同时也是财政金融的重要来源，国家也是高度重视。

其中，三大动力为：

第一，中国不论是财政政策、货币政策都还是有一定的空间。

“特别是大家关注的地方政府债务问题，如果真要是不可解了，中央政府还是有加杠杆的空间，不像有些国家前些年把财政政策已经用到比较极致了。我们要把现有的正常的货币政策用好，为经济恢复提供必要的支持。”他说。

第二，新的增长动能还在逐步地培育。

他指出，比如民间投资，高技术投资增长很快，包括民间投资，如果把房地产去掉，制造业投资、高新技术投资、基础设施的投资是高于平均增速。

在管涛看来，我国城镇化的比例还是偏低，还有发展的空间，跟国际上还有十来个百分点的差异，当然我们要避免重走老路，不要走过去的高负债、高杠杆、高周转的山高增长模式，过度金融化，经济增长被房地产捆绑，

“要搞新型的城镇化建设，包括通过户籍改革，人口流动增加，会带来城镇化新的机遇，同时也带来新的消费的潜力。”他说。

最后一个动力，通过全面深化改革开放，激发市场主体的活力。

“把体制机制障碍理顺，尊重市场，既要是有效的市场，一定程度上要有为的政府，发挥两只手的作用，但根本上还是要尊重市场的基础性作用、决定性作用，我们在这方面还是有很多进一步的潜力。”他说。

“悲观者可能永远是理性的，但是乐观者才可能保持前行。在这样一个比较动荡的环境里，对企业家来讲，要根据自己擅长的东西，立足主业，去寻找机会。”他说。

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